家用电器行业：微创新阶段，积小步至千里－专题研究

#核心观点： 1、家用电器和小家电行业评级均为“增持”（维持）。 2、扫地机行业进入微创新阶段，技术亮点包括仿生机械手和活水洗地，头部品牌石头、科沃斯等通过新品实现份额提升。 3、需求端受益于以旧换新政策，扫地机销售保持高增长，25H2政策资金有望分批下达，需求韧性较强。 4、行业集中度上升（CR4=85.0%），头部品牌注重经营质量，竞争或缓和。 5、重点公司：石头科技全球化扩张成效显著，科沃斯盈利能力修复，萤石网络AI技术领先。 #投资建议： 1、石头科技（688169 CH）：目标价253.23元，评级“买入”。全球化布局深化，扫地机市占率提升，洗地机快速放量。 2、科沃斯（603486 CH）：目标价82.25元，评级“买入”。产品策略调整见效，盈利能力修复，扫地机/洗地机市占率领先。 3、萤石网络（688475 CH）：目标价42.61元，评级“买入”。AI技术差异化，B&C端协同布局。 #风险提示： 1、产品/技术创新不及预期风险； 2、市场竞争加剧风险。