农业银行(601288):营收盈利增长提速,中期分红方案落地-2025年半年报点评

#核心观点：1、上半年营收3699亿元，同比增长0.8%，归母净利润1395亿元，同比增长2.7%，增速较一季度分别提升0.5和0.5个百分点。2、净利息收入同比下降2.9%，非息收入同比增长15.1%，增速较一季度提升4个百分点。3、2季度末生息资产同比增长11.6%，贷款同比增长9.6%。4、县域贷款新增9164亿元，较年初增幅9.3%，高于全行平均贷款增速2个百分点。5、上半年NIM为1.32%，较1季度收窄2bp。6、2季度末不良率1.28%，较年初下降2bp；拨备覆盖率295%，较上季末下降2.8个百分点。7、核心一级资本充足率11.1%，较1季度末下降12bp。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为0.83、0.85、0.87元，维持“买入“评级。 #风险提示：经济复苏景气度不及预期，贷款利率下行压力加大；若后续降低存量按揭利率，NIM或持续承压。