招商积余(001914):业绩稳增,非住业态持续领跑-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总营业收入91.1亿元，同比增长16.17%，其中物业管理收入88.0亿元，同比增长16.8%，资产管理收入3.1亿元，同比增长5.9%。2、归母净利润4.7亿元，同比增长8.9%。3、基础物管毛利率略微提升0.61个百分点，非住业态基础物管收入49.2亿元，住业态基础物管收入19.3亿元。4、新签年度合同额17.6亿元，第三方项目占比90%。5、增值服务中平台增值服务收入2.3亿元，专业增值服务收入17.2亿元。6、资产管理业务在管项目72个，管理面积397万㎡，持有物业可出租面积46.9万㎡，出租率93%。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年每股收益分别为0.89/1.03/1.14元，给予2025年18.11倍市盈率，维持目标价16.12元。 #风险提示：市场化拓展和增值服务发展不及预期。