立高食品(300973):奶油业务驱动增长,经营势能持续提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年中报营业收入20.7亿元，同比增长16.2%；归母净利润1.71亿元，同比增长26.24%。2、Q2单季度营业收入10.24亿元，同比增长18.4%；归母净利润8239.44万元，同比增长40.84%。3、冷冻烘焙食品收入占比约55%，同比增长约6%；烘焙食品原料收入占比约45%，同比增长略超30%，奶油类产品营收同比增长28.7%。4、流通渠道收入占比接近50%，同比基本持平；商超渠道收入占比约30%，同比增长近30%；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比略超20%，合计同比增速约40%。5、毛利率为30.35%，同比下降2.25个百分点；净利率为8.05%，同比上升0.55个百分点。6、销售、管理、研发费用率分别同比下降1.45、1.44、0.84个百分点，财务费用率同比上升0.44个百分点。 #盈利预测与评级：维持“增持”评级。预测2025-2027年EPS分别为1.99元、2.36元、2.74元，同比增长26.0%、18.6%、16.0%。维持目标价63元。 #风险提示：成本异常上涨；冷冻烘焙渗透率提升不及预期等。