华工科技(000988):光模块增速靓丽,盈利能力或进一步改善

#核心观点：1、2025H1公司营收76.29亿元，同比增长44.66%；归母净利润9.11亿元，同比增长44.87%；扣非归母净利润7.29亿元，同比增长43.01%。2、分业务看，智能制造业务营收16.76亿元，同比下降2.95%；联接业务营收37.44亿元，同比增长124%；感知业务营收21.54亿元，同比增长17%。3、智能制造业务中，新能源汽车、船舶、商业航空、轨道交通订单分别同比增长43%、26%、220%、67%；精密系统事业部海外业务同比增长95%。4、联接业务方面，光模块业务高速增长，首推3.2T CPO解决方案，800G ZR/ZR+ Pro相干光模块量产。5、感知业务中，传感器业务营收19.42亿元，同比增长18.12%；激光全息防伪业务营收2.11亿元，同比增长6.11%。6、公司毛利率20.24%，净利率11.88%，期间费用率9.94%，同比下降3.22个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为18.7亿元、24.1亿元、29.6亿元，同比增长52.8%、29.2%、22.8%；对应EPS为1.86元、2.40元、2.94元。维持“买入-A”评级。 #风险提示：新能源、船舶、消费电子等行业支出不及预期影响公司激光装备收入；国产算力投资不及预期或组网技术路线变化导致光模块收入增长不及预期；新能源汽车市场发展不及预期；海外市场拓展不及预期。