晶澳科技(002459):25Q2环比大幅减亏,海外布局提速

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收239.05亿元，同比下降36.01%；归母净利润亏损25.80亿元，同比下降195.13%；扣非归母净利润亏损22.87亿元，同比下降179.23%。2、第二季度营收132.33亿元，环比增长24%；归母净利润亏损9.42亿元，环比减亏42.49%；扣非归母净利润亏损8.81亿元，环比减亏37.34%；毛利率为-0.95%，环比提升5.76个百分点。3、上半年电池组件出货量33.79GW，其中第二季度出货18.14GW，环比增长15.9%；组件海外出货占比45.93%。4、研发投入13.88亿元，占营收比重5.81%；拥有有效专利2072项，其中发明专利1109项；DeepBlue5.0组件转换效率达24.8%；n型倍秀电池量产转换效率最高达27%。5、经营活动产生的现金流量净额45.08亿元，同比增长342.44%；货币资金260.75亿元；公司发布股票期权激励计划，并计划回购2-4亿元用于股权激励。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为-32.85亿元、21.84亿元、34.02亿元，对应EPS分别为-0.99元/股、0.66元/股、1.03元/股，P/E分别为-13倍、19倍、12倍，维持“增持”评级。 #风险提示：全球产业政策风险、阶段性供需失衡风险、技术迭代风险。