青岛啤酒(600600):2025Q2产品结构持续优化,成本红利带动利润增长-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入204.91亿元，同比增长2.11%；归母净利润39.04亿元，同比增长7.21%。2、2025年第二季度营收100.46亿元，同比增长1.28%；归母净利润21.94亿元，同比增长7.32%。3、2025年上半年产品总销量473.2万千升，同比增长2.3%；其中青岛主品牌销量271.3万千升，同比增长3.9%；中高端以上产品销量199.2万千升，同比增长5.1%。4、2025年第二季度产品吨价为4065元/吨，同比增长0.3%。5、2025年第二季度毛利率同比增加3.05个百分点至45.84%；净利率为22.26%，同比增加1.11个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年EPS分别为3.52元和3.85元，对应PE分别为20倍和18倍。维持对公司的“买入”评级。 #风险提示：核心产品动销不及预期，产品升级不及预期，渠道扩展不及预期，需求恢复不及预期，食品安全风险等。