深圳瑞捷(300977):优化客户结构实现多元布局,发布股权激励彰显发展信心-半年报点评

#核心观点：1、深圳瑞捷2025年上半年实现收入2亿元，同比下降4%，归母净利润0.19亿元，同比增长80%，扣非净利润0.08亿元，同比增长9%。2、第二季度收入1.24亿元，同比下降5.6%，归母净利润0.15亿元，同比增长99%，扣非净利润0.1亿元，同比下降3%。3、公司客户结构持续优化，房地产类客户收入占比下降至40.03%，新签约订单中新客户占比上升，产业类和保险类客户收入分别同比增长13.72%和46.79%。4、保险风险减量服务进入能源化工场景，工程评估服务扩展至公建领域，并在华南及多个中心城市布局运营网点。5、公司发布股权激励和员工持股计划草案，设定2025-2027年收入目标不低于4.5亿元、6亿元、8亿元，或归母净利润目标不低于0.45亿元、0.6亿元、0.8亿元。6、2025年上半年综合毛利率36.5%，同比下降0.33个百分点，期间费用率32.6%，同比上升0.73个百分点，净利率9.7%，同比上升4.38个百分点。7、经营活动现金流净额-0.48亿元，同比少流出0.11亿元，收现比100%，付现比47%，同比分别上升14和20个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为0.47亿元、0.6亿元、0.8亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：新业务拓展进度不及预期，地产下行风险，市场竞争风险。