仙鹤股份(603733):林浆纸用一体化布局完善,中长期增长动能充沛-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司上半年实现营收59.91亿元，同比增长30.14%；归母净利润4.74亿元，同比下降13.80%；扣非归母净利润4.43亿元，同比下降11.20%。2、分产品看，日用消费系列营收25.56亿元，同比增长11.2%；食品与医疗包装材料营收10.34亿元，同比增长22.9%；商务交流及出版印刷材料营收3.52亿元，同比增长2.9%；烟草行业配套营收4.45亿元，同比增长13.8%；电气及工业用材营收4.10亿元，同比增长3.5%；其他系列营收8.90亿元，同比增长553.4%。3、海外市场实现收入4.23亿元，同比增长15.4%。4、毛利率13.71%，同比下降4.0个百分点，主要受广西、湖北生产基地产能爬坡拖累。5、广西生产基地实现营收10.38亿元，净利润1.17亿元；湖北生产基地实现营收7.83亿元，亏损0.74亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为11.3亿元、13.8亿元、16.9亿元，对应市盈率分别为15倍、13倍、10倍。维持“推荐”评级，目标价31.3元。 #风险提示：浆价下行不及预期，市场竞争加剧，下游需求复苏不及预期等。