兴发集团(600141):二季度业绩符合预期;拟收购桥沟矿业,持续夯实资源优势-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收146.20亿元，同比增长9.07%；归母净利润7.27亿元，同比下降9.72%；扣非净利润6.65亿元，同比下降11.83%。2、2025年第二季度实现营收73.91亿元，同比增长13.44%，环比增长2.25%；归母净利润4.16亿元，同比下降1.72%，环比增长34.00%；扣非净利润4.37亿元，同比增长10.14%，环比增长91.06%。3、矿山采选业务收入15.50亿元，毛利率78.27%；农药板块收入25.68亿元，毛利率12.46%；肥料板块收入19.24亿元，毛利率6.60%；特种化学品板块收入26.15亿元，毛利率18.03%；有机硅板块收入13.69亿元，毛利率-2.22%。4、全资子公司拟以8.55亿元收购桥沟矿业50%股权，交易完成后公司将拥有桥沟磷矿全部权益，该矿保有磷矿资源储量约1.85亿吨，设计产能200万吨/年，公司总磷矿资源储量将增至5.80亿吨。5、多个重点项目建成投产或进入试车阶段，包括有机硅皮革、有机硅泡棉、黄磷技术升级改造等项目；另有多项电子级化学品、磷系阻燃剂等扩产项目在加速实施。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为20.78亿元、25.00亿元、28.26亿元，对应PE分别为14.5倍、12.1倍、10.7倍。给予2026年15倍目标PE，对应目标价34.05元，维持“强推”评级。 #风险提示：项目进展不及预期；国际油价大幅波动；安全环保政策变化。