兆易创新(603986):业绩环比高增长,中长期多重利好

#核心观点：1、公司2025年上半年营收41.50亿元，同比增长15%；归母净利润5.75亿元，同比增长11%；扣非净利润5.44亿元，同比增长15%。2、2025年第二季度营收22.41亿元，环比增长17%；归母净利润3.41亿元，环比增长45%；扣非净利润3.20亿元，环比增长43%；毛利率37.0%，同比下降1个百分点，环比下降0.4个百分点；净利率15.5%，同比下降0.2个百分点，环比上升3个百分点。3、消费类补贴政策和AI需求驱动公司产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多领域实现收入和销量快速增长。4、利基型存储价格企稳回升，公司新型定制化存储产品进展顺利，配合端侧AI落地市场空间巨大。 #盈利预测与评级：预计公司2025-27年营业收入分别为93.60亿元、115.50亿元、137.50亿元，同比增长27.2%、23.4%、19.0%；归母净利润分别为15.32亿元、19.51亿元、24.45亿元，同比增长38.9%、27.3%、25.4%；EPS分别为2.31元、2.94元、3.68元。维持“增持”评级。 #风险提示：下游需求增长不及预期的风险；存储行业供给超预期的风险；行业竞争加剧的风险等。