三环集团(300408):业务多点开花,业绩稳定增长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收41.49亿元，同比增长21.05%；归母净利润12.37亿元，同比增长20.63%；扣非归母净利润10.67亿元，同比增长16.75%。2、业绩增长主要得益于MLCC产品矩阵全面，市场认可度提升，以及全球数据中心和AI服务器建设加快带动光器件市场需求增加。3、2025年第二季度营收23.16亿元，同比增长24.24%，环比增长26.32%；归母净利润7.04亿元，同比增长18.89%，环比增长32.26%。4、2025年上半年毛利率为41.97%，同比略增0.08个百分点；期间费用率为11.16%，同比上升0.64个百分点。5、公司在MLCC、SOFC和生物陶瓷领域持续研发投入，推出新产品并实现技术突破。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收分别为92.11亿元、115.21亿元、141.92亿元，同比分别增长24.9%、25.1%、23.2%；预计归母净利润分别为27.99亿元、37.35亿元、48.53亿元，同比分别增长27.8%、33.4%、29.9%；预计2025-2027年EPS分别为1.46元、1.95元、2.53元。维持“买入”评级。 #风险提示：技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。