伊之密(300415):镁合金业务打开增长空间-中报点评

#核心观点：1、25H1收入27.46亿元，同比+15.89%；归母净利润3.45亿元，同比+15.15%。其中Q2收入15.59亿元，同比+10.20%，环比+31.38%；归母净利润2.12亿元，同比+15.70%，环比+60.11%。2、分业务看，注塑机/压铸机/橡胶注射机收入分别为19.32/5.56/1.19亿元，同比+13.09%/+33.29%/+23.85%。压铸机增速最快，受LEAP系列高端压铸机及大型压铸机等新产品驱动。3、分地区看，海外市场收入7.49亿元，同比+27.01%，占比27.28%，同比+2.39pp。覆盖90多个国家和地区，印度工厂已全面投入使用。4、25H1毛利率31.08%，同比-2.53pp；净利率12.90%，同比-0.01pp。Q2毛利率31.42%，同比-1.38pp，环比+0.78pp；净利率13.95%，同比+0.67pp，环比+2.43pp。5、25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.53%/4.98%/4.86%/-0.14%，同比-1.98pp/+0.13pp/-0.35pp/-0.54pp。Q2销售费用率7.18%，同比-1.81pp，环比-0.81pp。6、公司在半固态镁合金注射成型机领域深耕16年，7月向星源卓镁交付6600T半固态镁合金注射成型机，集成四大核心技术，达全球顶尖水平。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为7.18亿元、8.46亿元、9.88亿元。给予2025年22倍PE估值，目标价33.66元，维持“买入”评级。 #风险提示：行业竞争加剧，镁合金业务不及预期。