爱玛科技(603529):Q2营收稳定增长,盈利质量提升

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入130.31亿元，同比增长23.04%，归母净利润14.34亿元，同比增长27.56%，毛利率19.25%，同比提升1.42个百分点，经营活动净现金流25.86亿元，同比增长123.03%。2、单2025Q2实现营收67.98亿元，同比增长20.60%，归母净利润6.08亿元，同比增长30.19%。3、电动自行车业务受益于国补和新国标政策实现快速增长，公司电动两轮车、电动三轮车、自行车及配件业务收入128.84亿元，同比增长22.44%。4、国内实现营收129.40亿元，同比增长23.59%，境外收入0.90亿元，同比下降24.99%。5、公司持续推进智能化生态体系建设，优化产品结构，提升销售转化效率。6、公司中期分红比例达45.01%，拟每股派发现金红利0.628元（含税）。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收269.06亿元、316.32亿元、357.40亿元，归母净利润25.90亿元、31.51亿元、36.40亿元，EPS分别为2.98元、3.63元、4.19元，对应PE分别为12.47倍、10.25倍、8.87倍，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧，政策执行力度不及预期，需求不及预期。