盛天网络(300494):新游海外表现优秀推动营收利润同增-点评报告

#核心观点：1、1H25公司营收6.33亿元，同比增长17.23%；归母净利润0.52亿元，同比增长1186%；扣非净利润0.50亿元，扭亏为盈。2、25Q2营收3.18亿元，同比增长11.09%，环比增长0.95%；归母净利润0.27亿元，扭亏为盈，环比增长5.67%；扣非净利润0.26亿元，扭亏为盈。3、游戏运营业务收入0.92亿元，同比增长41.61%，《星之翼》在日本、韩国及东南亚地区发行表现优秀，日本月流水占比超60%。4、IP运营业务收入0.40亿元，同比下降16.92%，因原有产品流水下滑及缺乏新品。5、网络广告与增值业务收入4.98亿元，同比增长17.52%。6、2Q25毛利率22.47%，环比上升2.07个百分点，同比上升7.01个百分点，因互联网业务与游戏出海快速增长。7、费用率总体稳定，销售费用率3.79%，管理费用率3.57%，研发费用率5.00%。8、游戏业务海外成果显著，《活侠传》跻身韩国热销前七，计划推出DLC；社交业务形成语音及AI音乐社交产品矩阵，探索“AI+社交”新场景。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为15.1亿元、17.1亿元、18.7亿元，归母净利润分别为1.78亿元、1.97亿元、2.18亿元，对应P/E分别为42倍、38倍、34倍，维持“买入”评级。 #风险提示：新游上线进度或质量不及预期，AI技术发展不及预期等。