中微公司(688012):25Q2利润同比稳健增长,加快研发投入和新品推出节奏

#核心观点：1、25H1收入49.6亿元，同比增长43.9%；归母净利润7.1亿元，同比增长36.6%；扣非净利润5.4亿元，同比增长11.5%。2、25Q2收入27.9亿元，同比增长51.3%，环比增长28.3%；毛利率38.5%，同比提升0.4个百分点，环比下降3个百分点；归母净利润3.93亿元，同比增长46.8%，环比增长25.5%；扣非净利润2.4亿元，同比增长9.2%，环比下降19.4%。3、25H1研发费用11.16亿元，同比增长96.7%。4、刻蚀设备收入约37.8亿元，同比增长40%；LPCVD设备收入1.99亿元，同比增长608%。5、刻蚀设备在先进逻辑器件和存储中多种关键刻蚀工艺实现大规模量产；减压EPI设备进入先进制程工艺和客户验证阶段；常压外延设备完成工艺开发并进入调试阶段；常压EPI设备完成开发并进入工艺验证阶段。 #盈利预测与评级：预计公司2025年收入119.3亿元，归母净利润22.1亿元；2026年收入151.2亿元，归母净利润29.9亿元；2027年收入185.0亿元，归母净利润38.9亿元。对应PE为63.8/47.3/36.3倍。维持“增持”投资评级。 #风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，晶圆厂产能利用率下滑的风险，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。