宝丰能源(600989):内蒙项目贡献增量,宁东四期烯烃项目顺利推进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入228.20亿元，同比增长35.05%，归母净利润57.18亿元，同比增长73.02%；其中第二季度收入120.49亿元，同比增长38.97%，归母净利润32.81亿元，同比增长74.17%。2、内蒙项目贡献增量，聚烯烃产销量大幅增长，PE/PP收入同比分别增长103%和92%，销量同比分别增长128%和106%。3、原材料成本下降，动力煤采购均价同比下降25%，烯烃产品价格降幅较小，单吨盈利保持较好水平。4、焦炭业务受焦煤价格下行影响，收入同比下降35.5%，但加工利润同比修复。5、宁东四期烯烃项目进展顺利，计划2026年底投产；新疆和内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为120.3亿元、140.5亿元、154.0亿元，对应EPS分别为1.64元、1.92元、2.10元。维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：下游需求不及预期、原材料供应及价格波动、新增产能不及预期、产品价格下跌。