众生药业(002317):2025H1利润增长亮眼,加速布局"代谢+呼吸"赛道-公司信息更新报告

#核心观点：1、公司2025H1实现营收13.00亿元，同比下降4.74%；归母净利润1.88亿元，同比增长114.96%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长7.42%。2、毛利率为58.07%，同比提升1.14个百分点；净利率为14.22%，同比提升8.44个百分点。3、分产品看，中成药营收6.89亿元，同比下降10.14%；化学药营收4.95亿元，同比增长6.10%；原料药及中间体销售营收0.28亿元，同比增长250.30%；中药材及中药饮片销售营收0.80亿元，同比下降30.15%。4、中成药销售毛利率为69.57%，同比提升0.46个百分点。5、公司加速布局“代谢+呼吸”赛道，核心管线RAY1225注射液（GLP-1/GIP双靶点）用于肥胖/超重患者的III期临床试验已完成全部入组，治疗2型糖尿病的两项III期临床试验已进入全面启动和入组阶段。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.44亿元、3.81亿元、4.25亿元，对应EPS分别为0.40元、0.45元、0.50元。当前股价对应PE分别为52.7倍、47.4倍、42.6倍。维持“买入”评级。 #风险提示：政策波动风险、产品销售不及预期、研发进展不及预期等。