中国太保(601601):寿险NBV保持高增长,产险COR同比改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年归母净利润279亿元，同比增长11.0%；第二季度单季183亿元，同比增长36.5%。归母营运利润199亿元，同比增长7.1%。2、截至2025年上半年末，归母净资产2819亿元，较年初下降3.3%，但较第一季度末增长6.9%。3、2025年上半年ROE为9.6%，同比提升0.1个百分点。4、2025年上半年新业务价值95.4亿元，可比口径下同比增长32.3%；第二季度单季37.7亿元，同比增长23.2%。5、截至2025年上半年末，集团内含价值5889亿元，较年初增长4.7%。6、寿险业务方面，新单保费630亿元，同比增长26.3%，其中个险新单保费226亿元，同比下降7.7%，银保新单保费290亿元，同比增长108%。7、新业务价值率15%，同比提升0.4个百分点。8、财险业务方面，综合成本率96.3%，同比下降0.8个百分点，承保利润35.5亿元，同比增长30.9%。9、投资方面，投资资产规模2.9万亿元，较年初增长7.0%，债券占比62.5%，股票占比9.7%。 #盈利预测与评级：2025-2027年归母净利润预测为516亿元、527亿元、553亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。