水井坊(600779):收入及时调整,毛销承压拖累盈利-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年半年度营业收入约14.98亿元，同比下滑12.8%；归属于上市公司股东的净利润约1.05亿元，同比下滑56.5%。2、2025年第二季度营收同比下滑31.4%，归母净利润同比下滑251.2%。3、分产品看，25Q2高档酒收入同比下滑37.0%，中档酒天号陈收入同比增长67.7%。4、25H1毛利率同比下降1.7个百分点至79.3%，主因货折放大所致；销售净利率同比下降7.1个百分点。5、公司通过动态价格监控和渠道利润保护机制稳定市场秩序，并对部分产品实施停货及管控措施。 #盈利预测与评级：微调2025-2027年归母净利润预测至9.5亿元、8.3亿元、9.0亿元。当前市值对应2025-2027年PE为24倍、28倍、26倍。维持“增持”评级。 #风险提示：宏观表现不及预期、次高端主力价位竞争加剧、品牌建设及消费者培育费用投放超预期。