凯格精机(301338):产品量价齐升,业绩表现亮眼-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收4.54亿元，同比增长26.22%；归母净利润0.67亿元，同比增长144.18%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长163.55%。2、销售毛利率为41.86%，同比提升9.58个百分点，主要因基板复杂度提高和高价值PCB组装需求增长带动高端设备需求，高毛利率业务收入结构占比提升。3、期间费用率保持稳定，销售/管理/研发/财务费用率分别为13.60%/5.18%/9.15%/-3.68%。4、锡膏印刷设备营收2.92亿元，同比增长53.56%；点胶设备营收0.60亿元，同比增长26.31%；封装设备营收0.59亿元，同比下降38.85%；柔性自动化设备营收0.25亿元，同比增长71.33%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为11.05亿元、13.43亿元、15.71亿元；归母净利润分别为1.54亿元、1.93亿元、2.34亿元；对应EPS分别为1.44元、1.81元、2.20元；对应PE估值分别为48倍、39倍、32倍，维持“增持”评级。 #风险提示：外部环境变化的风险、市场竞争加剧风险、产品技术研发的风险、应收账款的风险、下游行业发展波动的风险。