拓荆科技(688072):先进制程机台进展乐观,毛利率、净利润双双回暖-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入19.54亿元，同比增长54.25%，主要因技术突破、产品迭代及下游需求提升。2、上半年毛利率31.96%，同比下降15.09个百分点，主因新产品验证成本较高；但第二季度毛利率38.82%，环比提升18.93个百分点。3、上半年归母净利润0.94亿元，同比下降26.96%；第二季度归母净利润2.41亿元，环比提升3.88亿元，因毛利率回升及规模效应。4、先进制程验证机台通过客户认证，进入规模化量产阶段；新型设备平台和反应腔的多种先进工艺设备通过客户验收，ALD设备量产规模扩大。5、合同负债453,577.43万元，较2024年末增长52.07%，因在手订单增加。6、公司优化客户结构，巩固现有客户并成功导入新客户，市场渗透率提升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年将分别实现营收58/77/95亿元，实现归母净利润9.7/14.9/19.5亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：下游晶圆厂延迟扩产，公司新产品验证进度不及预期。