桐昆股份(601233):经营业绩稳健向好,产业链协同优势持续增强

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入441.58亿元，同比下降8.41%；归母净利润10.97亿元，同比增长2.93%；扣非后归母净利润10.54亿元，同比增长16.72%。2、第二季度营业收入247.38亿元，同比下降8.73%，环比增长27.38%；归母净利润4.86亿元，同比增长0.04%，环比下降20.54%。3、产品价格跌幅小于原料成本，推动单吨盈利改善；联营企业和合营企业投资收益4.24亿元，主业一、二季度分别实现归母净利润3.58、3.15亿元。4、行业集中度提升，涤纶长丝CR6产能占比达87%；需求端保持温和复苏，下半年传统消费旺季临近有望注入新增长动能。5、公司成功布局煤头领域，获取储量5亿吨煤矿资源，初始开采规模500万吨/年，产业链完备性进一步增强。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为21.19、30.59和34.97亿元，同比增速分别为76.3%、44.3%、14.3%；EPS分别为0.88、1.27和1.45元/股。维持公司“买入”评级。 #风险提示：上游原材料价格上涨的风险；行业长丝产能扩张超预期导致长丝产能过剩盈利下滑的风险；原油和产成品价格剧烈波动的风险；浙江石化炼化一体化项目盈利不及预期的风险。