格力电器(000651):业绩低于预期,静待渠道深度改革成效

#核心观点：1、格力电器上半年营业收入973.25亿元，同比下降2%；归母净利润144.12亿元，同比增长2%；归母扣非净利润139.46亿元，同比增长1%。2、Q2单季度营业收入558.18亿元，同比下降12%；归母净利润85.08亿元，同比下降10%；归母扣非净利润82.29亿元，同比下降12%，表现低于预期。3、消费电器业务营收762.79亿元，同比下滑5%；工业制品及绿色能源业务营收95.91亿元，同比增长17%；智能装备业务3.14亿元，同比增长21%。4、国内市场营收下滑5%；海外市场营收增长10%，自主品牌占比近70%。5、家用空调行业上半年总销量1.23亿台，同比增长8%；内销量6654万台，同比增长9%；外销量5656万台，同比增长8%。6、中央空调市场容量同比下滑15.90%。7、合同负债124亿元，同比下降12%；其他流动负债611亿元，同比下降2%；经营性现金流净额283亿元，同比增长453%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年分别可实现归母净利润351亿元/386亿元/417亿元，同比分别增长9%/10%/8%，对应当前市盈率分别为8/7/6倍，维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；下游需求波动风险。