银行行业：资负结构转化中的银行利率风险重估－深度报告

#核心观点： 1、投资评级：看好（维持）。 2、银行业资负结构转化趋势：资产端信贷需求偏弱，金融投资占比提高且期限拉长；负债端核心存款增长放缓，依赖同业及主动负债，资负期限错配加重。 3、利率风险影响：利率下行加重未来息差负担，大行久期约束长期存在，利率上行100BP或导致利息收入下滑3-8%。 4、低利率时期银行行为：大行或通过组合久期管理接长债，中小行控制交易属性债券敞口，需关注浮盈薄弱且依赖同业负债银行的负循环风险。 5、债券收益与业绩：FVOCI存量浮盈约占营收5%，大行可抵御约50BP利率上行；静态测算资负重定价或负向影响2026年净息差2-4BP。 #投资建议： 1、农业银行：债券流转贡献业绩，提前确认收益显著。 2、招商银行：零售风险可控，资负结构优化。 3、中信银行：息差降幅收窄，受益低利率红利。 4、北京银行：中小行中风险偏好合理，估值有望抬升。 #风险提示： 1、宏观经济增速下行。 2、利率大幅波动影响业绩。