双环传动(002472):Q2净利润向上,新业务贡献增长动能-中报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收42.29亿元，同比下降2.16%；归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%；扣非净利润5.55亿元，同比增长22.54%。2、2025年Q2实现营收21.64亿元，同比下降3.71%，环比增长4.82%；归母净利润3.01亿元，同比增长19.66%，环比增长9.11%。3、2025年Q2毛利率为27.3%，同比提升4.46个百分点，环比提升0.5个百分点；净利率为15.02%，同比提升3.44个百分点，环比提升1个百分点。4、分产品看，乘用车齿轮收入26.69亿元，同比增长12.95%，毛利率25.20%，同比提升1.80个百分点；智能执行机构收入4.26亿元，同比增长51.73%，毛利率18.99%，同比提升0.06个百分点。5、分地区看，国内销售35.22亿元，同比下降4.89%；国外销售7.07亿元，同比增长14.20%。6、公司持续拓展新能源汽齿项目，匈牙利工厂建设稳步推进；智能执行机构业务扩展至智能家居、智能办公等领域，已供货国内头部扫地机器人和Ebike厂商。7、公司拟分拆环动科技至科创板上市，以环驱科技为载体研发生产智能家居等板块。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为12.46亿元、15.05亿元、17.92亿元。维持买入评级，目标价48.76元。 #风险提示：新能车增长不及预期；机器人零件国产化不及预期；行业竞争加剧；材料、出口相关费用超预期；分拆上市进度不及预期。