五粮液(000858):业绩整体符合预期,稳健增长彰显韧性-2025年中期业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年营业总收入527.7亿元，同比增长4.2%，归母净利润194.9亿元，同比增长2.3%。2、第二季度单季营业总收入158.3亿元，同比增长0.1%，归母净利润46.3亿元，同比下降7.6%。3、五粮液产品收入同比增长4.6%，销量增长12.7%，价格下降7.2%。4、其他酒收入同比增长2.7%，销量增长58.8%，价格下降35.3%。5、东部市场收入同比增长7.9%，南部和北部市场收入分别增长1.9%和1.8%。6、毛利率同比下降0.5个百分点，归母净利率同比下降0.7个百分点。7、销售收现312.3亿元，同比增长12.0%，应收款项融资回落至38.9亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为917亿元、958亿元、1011亿元，归母净利润分别为320亿元、337亿元、359亿元，对应EPS分别为8.2元、8.7元、9.3元。维持20倍PE，目标价164元，维持“优于大市”评级。 #风险提示：食品安全风险，市场竞争加剧，经营策略成效不及预期。