新乳业(002946):收入增长稳健,H1业绩+34％-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现总收入55.26亿元，同比增长3.01%；归母净利润3.97亿元，同比增长33.76%；扣非归母净利润4.11亿元，同比增长31.17%。2、2025年第二季度总收入29.01亿元，同比增长5.46%；归母净利润2.63亿元，同比增长27.37%；扣非归母净利润2.70亿元，同比增长26.85%。3、液体乳收入50.67亿元，同比增长4.60%；奶粉收入0.46亿元，同比增长32.29%；其他收入4.13亿元，同比下降14.99%。4、液体乳及乳制品销量58.17万吨，同比增长4.56%；单价同比微增0.23%。5、DTC渠道收入保持良好增长，电商销售收入5.95亿元，同比增长15.41%。6、2025年上半年毛利率30.02%，同比提升0.79个百分点；归母净利率7.18%，同比提升1.65个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、8.16亿元、9.27亿元，增速分别为31.38%、15.55%、13.51%。维持“买入”评级。 #风险提示：消费场景波动风险、原奶价格波动风险、政策调整风险。