媒体行业：新游表现持续强势，暑期档游戏赛道有望延续高景气－游戏产业跟踪（12）250706

事件描述

中国游戏市场保持较高速增长态势，5 月中国游戏市场规模为 280.51 亿元，同比+9.86%，环比+2.56%。伴随新游表现强势及暑期档重点产品陆续上线，对游戏行业的增长展望保持乐观。

事件评论

国内游戏市场保持增长态势，5 月游戏市场规模维持较高增长。根据伽马数据，5 月中国游戏市场规模为 280.51 亿元，同比增长 9.86%，环比增长 2.56%，其中 5 月手游市场规模为 211.77 亿元，同比增长 11.96%，环比增长 3.69%。5 月多款新游表现贡献增量，厦门点触科技《英勇之地》、吉比特《杖剑传说》首月流水预计 2 亿+，腾讯《胜利女神:新的希望》、灵犀互娱《三国志幻想大陆 2:枭之歌》及电魂网络《野蛮人大作战 2》预计首月流水破亿。存量游戏中，《三角洲行动》《恋与深空》等表现强势。

多款出海游戏保持强势增速，新游及存量游戏合力带动出海延续增长。根据伽马数据，5月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 15.77 亿美元，同比增长 6.93%。5 月重点境外市场产品流水增长 TOP10 中，点点互动《Kingshot》5 月位列境外市场产品流水增长榜榜首。此外米哈游《原神》、TOP GAMES《文明霸业》、叠纸《恋与深空》、库洛《鸣潮》、点点互动《寒霜启示录》等亦位居 5 月流水增长 TOP10。

6 月游戏行业支持政策陆续推出，版号发放再次释放积极信号。6 月以来，已有深圳市、武汉市洪山区、浙江省、四川省、北京市等陆续出台游戏相关的支持政策，政策涵盖加大游戏出海企业的招引和培育力度、促进小游戏产业发展、深化网络游戏属地管理试点、推动 AI 等科技与游戏产业深度融合等多个维度。6 月国家新闻出版署共发放 158 个版号，包括 147 款国产网络游戏和 11 款进口网络游戏。6 月份国产版号发放数量再度刷新 2022年版号恢复发放以来的纪录，版号数量持续稳定增长释放了行业积极政策信号。

上市游戏公司多款新游表现强势，暑期档游戏赛道有望持续高景气度，AI+游戏持续迎积极进展。巨人网络《超自然行动组》7 月 4 日的版本更新和新时装上架带动游戏进入 iOS畅销榜 Top10；吉比特新游《杖剑传说》5 月 29 日上线以来排名稳定在 Top30, 小游戏《道友来挖宝》5 月发布以来排名迅速提升，6 月获得微信小游戏畅销榜第 5 名。AI+游戏方面，恺英投资的全球首款 3D-AI 智能陪伴应用 EVE 近期开启内测，计划 2025 年内上线；公司开发的 AI 游戏全流程开发平台《SOON》预计 7 月 30 日开放。展望后续，重点游戏厂商储备丰富，三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》定档 7.11 上线；恺英网络有《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆诛邪传说》《三国：天下归心》等多款自研产品待上线；完美世界《异环》6 月底开启二测。关注新游陆续上线带来的业绩弹性。

新游周期或带动基本面持续向好，游戏板块估值仍具有向上弹性。伴随政策平稳预期、游戏公司陆续进入新游周期及 AI+游戏的持续催化，游戏赛道有望实现估值提振和基本面持续向好，建议继续关注游戏板块相关投资机会，相关标的包括巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界、姚记科技等。

风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2、行业监管风险；3、游戏行业竞争加剧风险；4、AI 技术发展不及预期风险。