亚香股份(301220):25H1业绩稳中向好,泰国基地启新篇,新产品拓未来-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收5.07亿元，同比增长40.47%；归母净利润1.10亿元，同比增长211.25%；扣非后归母净利润0.65亿元，同比增长87.90%。2、分业务方面，合成香料收入1.27亿元，毛利率31.53%；凉味剂收入1.24亿元，毛利率37.58%；天然香料收入2.53亿元，毛利率29.26%。3、业绩提升主要因泰国生产基地一期项目量产，规模效应提升，以及天然香兰素海外销售价格阶段性上涨。4、泰国基地子公司2025年上半年销售出货量突破200吨，净利润0.50亿元。5、公司聚焦生物合成技术，开发新产品如龙涎醚，已实现小批量供货，构建第四大产品体系。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.60亿元、3.42亿元、4.06亿元，对应PE分别为20X、15X、13X。维持“推荐”评级。

#风险提示：主要原材料价格波动、新产品开发、环保、海外业务拓展不及预期等。

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