赤峰黄金(600988):产销量阶段性承压,看好25H2业绩继续释放

#核心观点：1、2025H1公司实现营收52.72亿元，同比增长25.6%；归母净利润11.07亿元，同比增长55.8%；扣非归母净利润11.12亿元，同比增长约74.0%。2、2025年Q2实现营收28.65亿元，环比增加19%；归母净利润6.23亿元，环比增加29.0%；扣非归母净利润6.24亿元，环比增加27.7%。3、2025H1矿产金产量6.75吨，同比-10.56%；销量6.76吨，同比-10.91%；全年产销量目标为16.0吨。4、黄金销售单价699.95元/克，同比增加41.42%；营业成本27.36亿元，同比增加7.8%；矿产金单位销售成本319.06元/克，同比增长11.78%。5、吉隆矿业、五龙矿业、华泰矿业、万象矿山的项目建设持续推进，万象矿业发现大规模斑岩型金铜矿体，初步探明资源量1.315亿吨，金当量品位0.81克/吨。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为31.01/36.79/41.99亿元，同比增长76%/19%/14%，对应PE为15.21/12.81/11.23。维持“买入”评级。

#风险提示：公司项目进度不及预期，公司生产成本超预期上行，黄金价格大幅下跌等。

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