储能行业：出海空间广阔，AI+储能是新增长极

#核心观点：1、用户侧储能：欧洲作为全球最大户储市场，预计2024年四季度库存消化完毕，2025年需求进入恢复周期；工商储需求快速增长带动行业利润恢复。2、大储：2025年1-6月全球电池储能系统装机同比增长54%，海外需求旺盛推动行业利润增长。3、AI+储能：AIDC需求高增长带动数据中心配储需求，2024-2030年复合增长率有望超80%。4、电化学储能前景广阔，预计未来五到十年呈现锂系主导、钠离子突破、长时储能崛起的技术格局。5、全球储能需求持续增长，中美欧市场主导，新兴市场潜力大；中国工商储及出海空间广阔，AI+储能成为新增长极。6、行业格局：PCS企业在交流侧领先；电芯企业如宁德、BYD在直流侧领先并向下游延伸；逆变器双龙头格局稳定；温控格局集中；BMS以集成商自研为主。 #投资建议：1、用户侧储能：关注户储复苏和工商储需求快速增长，受益于欧洲市场恢复和全球工商储增长。2、大储：关注优先出海企业，如阳光电源，受益海外大储增长带来的盈利弹性。3、AI+储能：关注受益AIDC需求增长的公司，估值上限有望打开。 #风险提示：竞争加剧导致行业毛利率降低；政策风险导致需求不及预期；国际贸易摩擦风险。