中信证券(600030):轻资本境内外两点开花、自营表现亮眼

#核心观点：1、25H1公司实现营业收入330亿元，同比增长20%；归母净利润137亿元，同比增长30%。2、年化ROE为9.82%，较24年提升1.73个百分点；杠杆倍数4.66倍，较24年底小幅下滑。3、国际业务净利润28亿元，同比增长66%，占公司利润比重超过20%。4、自营/经纪/资管/投行/其他/信用分别占主营业务收入55%/19%/16%/6%/3%/1%，同比分别变化+8/-1/-4/-1/+1/-4个百分点。5、管理费用占调整后营业收入比重为47%，同比下降3个百分点。6、经纪收入64亿元，同比增长31%；投行收入21亿元，同比增长21%；资管收入54亿元，同比增长11%；自营收入191亿元，同比增长58%。7、融出资金市占率7.74%，较年初提升0.32个百分点；利息净收入2.2亿元，同比下降80%。 #盈利预测与评级：公司25/26/27年归母净利润预测分别为257亿元、289亿元、332亿元，同比增速分别为19%、12%、15%。评级为“强烈推荐”。 #风险提示：政策效果不及预期、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期等。