完美世界(002624):25H1扭亏为盈,关注《异环》项目进度-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入36.91亿元，同比增长33.74%；归母净利润5.03亿元，同比扭亏为盈。2、游戏业务收入29.06亿元，同比增长9.67%，主要得益于《诛仙世界》PC端收入增加及电竞业务流水增长；影视业务收入7.67亿元，同比增长756.35%。3、2025年第二季度营业收入16.68亿元，同比增长16.57%；归母净利润2.01亿元，同比扭亏为盈。4、费用率方面，2025年上半年销售费用率8.94%、管理费用率9.09%、研发费用率25.53%，同比分别下降9.41、7.75、8.94个百分点。5、《诛仙2》上线首日登顶iOS游戏免费榜；《P5X》在海外市场表现优秀；储备产品《异环》测试进展顺利。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司每股收益（EPS）为0.41元、0.76元、0.83元，对应市盈率（PE）分别为39倍、21倍、19倍。给予“增持”评级。 #风险提示：新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险，行业政策风险。