国博电子(688375):2Q25净利润同比增长16％;卫星、手机产品拓展顺利-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25实现营收10.7亿元，同比下降17.8%；归母净利润2.0亿元，同比下降17.7%；扣非净利润2.0亿元，同比下降16.0%。2、2Q25实现营收7.2亿元，同比增长18.2%；归母净利润1.4亿元，同比增长16.2%；扣非净利润1.4亿元，同比增长19.1%。3、1H25毛利率同比提升4.0个百分点至39.1%；净利率同比提升0.04个百分点至18.8%。4、T/R组件和射频模块实现营收7.6亿元，同比下降25.8%，毛利率同比提升7.6个百分点至44.1%。5、在低轨卫星、商业航天、通信等领域开展技术研发和产品开发，多款产品已开始交付客户；应用于移动通信终端的射频开关、天线调谐器产品持续出货，多款新开发射频开关批量供货；基于新型半导体工艺开发完成手机PA等新产品，开始向客户批量供货；在卫星通信和感知方面，逐步开展毫米波产品开发，已形成批量供货。6、1H25期间费用率同比增加0.2个百分点至18.3%；存货较年初增加29.8%至3.3亿元。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为5.04亿元、6.79亿元、8.83亿元，对应PE分别为77倍、57倍、44倍。维持“推荐”评级。 #风险提示：下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。