招商轮船(601872):Q2业绩修复,油散共振可期-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收125.85亿元，同比下降4.91%；归母净利润21.25亿元，同比下降14.91%。2、分业务板块看，油轮运输净利润12.93亿元，同比下降22.81%；干散货运输净利润4.22亿元，同比下降47.25%；集装箱运输净利润6.28亿元，同比上升161.67%；滚装运输净利润1.06亿元，同比下降37.65%；LNG运输净利润3.20亿元，同比持平。3、2025年二季度归母净利润12.59亿元，同比上升12.25%，环比上升45.49%。4、油轮运输受高基数影响TCE水平同比下降，但高于市场指数；干散货运输因需求疲软和库存积压市场低迷；集装箱运输因扩大运力和新航线布局利润大增。5、OPEC+增产有望增加油运货量，供需缺口扩大运价走强；干散货市场受西芒杜铁矿投产和铝土矿出口增长提振需求；集运市场因关税政策变化创造结构性增长机遇。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.30亿元、76.09亿元、80.34亿元，同比增速分别为4.35%、42.77%、5.58%。维持“买入”评级。 #风险提示：原油增产不及预期，散运市场恢复不及预期，全球经济复苏不及预期，地缘政治冲突，环保及节能减排不及预期