巨人网络(002558):业绩符合预期,玩法创新突破,关注业绩弹性释放-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入16.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元，同比增长8.27%。2、2025Q2实现营业收入9.38亿元，同比增长28.42%，环比增长29.64%；归母净利润4.29亿元，同比增长17.49%，环比增长23.37%。3、合同负债创历史新高达8.89亿元，同比增长3.92亿元，环比增长1.28亿元。4、新游《超自然行动组》用户规模及流水呈指数级增长，7月同时在线人数突破100万，iOS游戏畅销榜最高至第4名。5、公司储备有《名将杀》《五千年》《口袋斗蛐蛐》等新游戏。6、公司在《太空杀》中布局AI原生玩法，推出多项AI创新玩法模式。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS分别为1.17/1.74/1.90元，对应当前估值PE为26/18/16倍，维持“买入”评级。 #风险提示：老游流水超预期下滑，新游表现不及预期，行业监管风险。