寒武纪(688256):二季度业绩同环比大增,定增项目加码软硬件平台研发-公司简评报告

#核心观点：1、寒武纪2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%；归母净利润10.38亿元，同比扭亏为盈；综合毛利率55.93%。2、2025年第二季度实现营业收入17.69亿元，同比增长4425.01%，环比增长59.19%；归母净利润6.83亿元，同比增长324.97%，环比增长92.03%。3、业绩强劲增长主要源于云端思元系列芯片产品线大幅放量，产品适用于大模型等AI训练和推理任务，思元590及后续690系列有望持续提供增长动能。4、公司产品在运营商、金融、互联网等多个行业规模化部署并通过验证，新一代智能处理器微架构和指令集正在研发中。5、软件平台持续优化，训练软件平台扩展了对DeepSeek、Qwen、Hunyuan等系列模型的支持；推理软件平台性能显著提升，达到业界领先水平。6、截至2025年二季度末，货币资金19.53亿元，交易性金融资产15.13亿元，资金状况显著改善；存货26.90亿元，预付账款8.28亿元，为未来业绩储备动能。7、公司拟通过定增募集不超过39.85亿元资金，用于投资面向大模型的芯片和软件平台项目及补充流动资金。8、在国产替代趋势下，国内AI服务器市场本土芯片供应商占比有望提升，公司作为国内AI芯片龙头有望受益。 #盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为86.88亿元、165.98亿元、255.34亿元；归母净利润分别为30.56亿元、63.04亿元、99.24亿元。盈利预测给予“增持”评级。 #风险提示：1）客户落地进展不及预期；2）国际贸易政策风险；3）产品研发不及预期。