恒玄科技(688608):营收稳增,智能可穿戴加速渗透-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、25H1营收19.38亿元，同比增长26.58%；毛利率39.27%，同比上升6.08个百分点；归母净利润3.05亿元，同比增长106.45%。2、25Q2单季营收9.44亿元，同比增长7.48%，环比下降5.09%；毛利率40.12%，同比增长6.73个百分点，环比增长1.65个百分点；销售净利率12.11%，同比下降1.56个百分点，环比下降7.05个百分点。3、新一代智能可穿戴芯片BES2800采用6nm工艺，集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低功耗Wi-Fi和双模蓝牙，在TWS耳机、智能手表、智能眼镜等终端产品中广泛应用，并成功导入钉钉DingTalk A1智能录音笔。4、智能手表芯片出货量保持快速增长，成功导入小天才、颂拓等国内外新客户并量产，并逐步向智能眼镜、无线麦克风等低功耗无线应用场景延伸。5、客户覆盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商、互联网公司及家电厂商，形成广泛的客户基础，体现较强的市场拓展能力和行业影响力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为45.93亿元、61.65亿元、77.71亿元，归母净利润分别为8.6亿元、12.4亿元、15.9亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观环境风险，行业竞争和需求风险，研发失败风险。