东威科技(688700):Q2业绩环比改善,有望充分受益于高端PCB电镀设备需求增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收4.43亿元，同比增长13.1%，主要受高端PCB需求增长带动；归母净利润0.43亿元，同比下降23.7%，主要因高毛利新能源设备产品未确认收入及原材料成本上升。2、2025Q2单季营收2.32亿元，同比增长19.1%，环比增长9.7%；归母净利润0.25亿元，同比增长3.2%，环比增长49.9%。3、2025H1销售毛利率32.5%，同比下降6.1个百分点；销售净利率9.6%，同比下降4.6个百分点；期间费用率21.3%，同比下降3.5个百分点。2025Q2单季销售毛利率35.0%，环比提升5.2个百分点，盈利能力环比改善。4、2025H1末合同负债5.37亿元，同比增长177.4%；存货规模8.63亿元，同比增长95.0%；经营性现金流净额0.30亿元，同比转正。5、公司推出水平TGV电镀线、水平镀三合一设备获海外订单，新能源锂电镀膜设备实现规模量产，光伏镀铜设备进入小批量生产阶段。6、公司布局高价值量水平电镀设备和MVCP设备，有望受益于HDI电镀设备需求增长。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为1.47亿元、1.85亿元、2.24亿元，对应当前估值约87倍、70倍、57倍PE。维持“增持”评级。 #风险提示：宏观环境波动导致下游投资不及预期，新能源电镀设备出货节奏不确定，新产品验证及客户导入进展不及预期等。