能科科技(603859):AI驱动收入增长,Agent产品有望加速落地-2025年中报业绩点评报告

#核心观点：1、2025年中报实现总营业收入7.38亿元，同比增长4.91%；归母净利润1.11亿元，同比增长18.75%。2、毛利率52.40%，同比提高4.22个百分点。3、AI产品与服务业务成为驱动公司收入增长的核心引擎，收入和毛利率水平进一步提升。4、合同负债4.05亿元，同比增长158.26%。5、费用管控能力提升，销售费用同比下降26.02%，管理费用同比下降1.16%，财务费用同比下降107.53%。6、自主研发“灵系列”AI agent产品及解决方案，构建三大核心产品体系，覆盖二十余个工业场景。7、推进“乐系列”产品迭代，融合AI技术，提升工业软件智能化水平，聚焦高毛利产品线。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.51亿元、3.03亿元、3.65亿元；预计2025-2027年EPS分别为1.02元、1.24元、1.49元。对应2025-2027年PE分别为51.8倍、42.8倍、35.5倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：AI产品推进节奏不及预期；工业软件市场增长不及预期；产品交付进度不及预期；人工智能政策推进不及预期；宏观经济不及预期。

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