仙鹤股份(603733):"林浆纸用一体化"全产业链成效显现-半年报点评

#核心观点：1、25H1公司营收60亿元，同比增长30%；归母净利润4.7亿元，同比减少14%。2、25H1特种浆纸产量110.79万吨，同比增长98.55%；销售量83.34万吨，同比增长62.25%。3、食品医疗消费类产品销售量14.7万吨，同比增长35.7%；电解电容器纸基材料销售收入同比增长14.6%；日用消费系列纸基材料销售量同比增长24.94%。4、广西和湖北两大生产基地逐步投产，25H1湖北仙鹤产出特种纸7.28万吨，自制浆10.30万吨；广西仙鹤生产木浆21.24万吨和特种纸11.08万吨，自制浆达到替代进口水准。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为125亿元、146亿元、165亿元，归母净利润分别为9.7亿元、12.2亿元、14.5亿元，EPS分别为1.4元、1.7元、2.1元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍。维持“买入”评级。 #风险提示：终端需求不及预期，原材料价格波动，产能投放不及预期，竞争加剧。