姚记科技(002605):盈利能力显著提升,看好游戏等主业逐步修复-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营收14.38亿元，同比下降24.64%，归母净利润2.56亿元，同比下降9.98%，扣非归母净利润2.54亿元，同比下降5.43%。2、单Q2营收6.60亿元，同比下降28.84%，归母净利润1.15亿元，同比下降13.70%，扣非归母净利润1.14亿元，同比下降4.23%。3、数字营销业务2025H1营收同比下降40.76%，毛利率同比提升3.2个百分点至8.16%，营收环比增长98%。4、游戏业务收入4.81亿元，同比下降6.33%，毛利率96.39%，同比提升0.1个百分点。5、扑克牌业务收入4.29亿元，同比下降12.72%，毛利率29.93%，同比下降0.5个百分点。6、2025H1整体毛利率44.7%，同比提升7.9个百分点，净利率18.7%，同比提升3.2个百分点。7、销售费用率7.31%，同比下降0.3个百分点，管理/研发/财务费用率分别为8.65%/5.44%/1.15%，同比变化+2.5/+0.7/+0.5个百分点。8、公司旗下《指尖捕鱼》等捕鱼类产品市场地位领先，已布局《天天爱掼蛋》等新品类，扑克牌生产基地项目逐步建设投产，球星卡平台卡淘增长潜力较大。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为6.51/7.20/7.68亿元，当前股价对应PE分别为18.3/16.6/15.5倍，维持"买入"评级。

#风险提示：游戏流水下滑，扑克牌销量下滑、数字营销业务回暖不及预期等。

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