浪潮信息(000977):毛利率显著回升,前瞻指标显示高增态势不变-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收801.92亿元，同比增长90.05%；归母净利润7.99亿元，同比增长34.87%；扣非净利润6.72亿元，同比增长61.10%。2、2025Q2营收333.34亿元，同比增长36.30%；归母净利润3.36亿元，同比增长15.63%；毛利率达到6.1%，环比显著提升。3、费用控制稳健，销售/管理/研发费用同比变化分别为-9.1%/+15.6%/+8.8%；资产减值损失0.6亿元，信用减值损失4.3亿元。4、存货595亿元，同比增长87%；合同负债279亿元，同比增长261%；销售收现1146亿元，同比增长139%。5、服务器全球第二、中国第一；存储装机容量全球前三、中国第一；液冷服务器中国第一；边缘服务器中国第一。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.48亿元、39.99亿元、49.64亿元，对应PE估值分别为33倍、25倍、20倍。维持“推荐”评级。

#风险提示：供应链不确定性风险；AI技术落地不及预期；行业竞争加剧。

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