中信银行(601998):利润平稳增长,中期分红比例拟提升-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1实现营收1058亿元，同比下降2.99%，降幅较2025Q1收窄；利息净收入同比下降1.94%。2、2025H1净息差为1.63%，在已披露中报的16家上市银行中排名居前，环比下降2BP；存款平均成本率1.65%，同比下降33BP。3、2025Q2手续费及佣金净收入同比增长3.38%；投资净收益同比增长11.09%；公允价值变动净收益为-2.7亿元。4、2025Q2实现归母净利润170亿元，同比增长4.11%。5、2025Q2末总资产9.86万亿元，同比增长8.28%；贷款同比增长3.72%；存款余额6.11万亿元，同比增速10.74%；存贷增速差为7.01%，环比提升。6、2025Q2零售AUM达4.99万亿元，较年初增长6.52%。7、2025Q2末不良率1.16%，对公贷款不良率较年初下降13BP至1.14%，个人贷款不良率较年初上升4BP至1.29%；拨备覆盖率207.53%，较Q1末上升。8、核心/一级/资本充足率分别为9.49%/10.94%/13.47%，均较Q1末上升。9、拟将2025年度中期分红比例提升至30.7%，静态股息率为4.48%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为688/711/718亿元，同比增速分别为0.36%/3.30%/1.01%；当前股价对应2025-2027年PB分别为0.59/0.56/0.52倍，维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

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