兆易创新(603986):把握AI端侧新兴应用,看好利基DRAM渗透率提升-公司简评报告

#核心观点

1. 公司是一家IC设计公司，采用Fabless模式，主营存储芯片、微控制器和传感器。2024年存储芯片营收占比70.61%，微控制器占比23.19%，传感器占比6.09%。
2. 公司在Serial NOR Flash领域全球排名第二，并积极布局DRAM利基市场，已推出DDR4、DDR3L等产品。
3. 随着大厂转向DDR5和HBM，公司有望提升利基型DDR4的市场份额。
4. 公司积极扩展汽车客户，车规NOR Flash过去五年高速增长，预计未来将继续保持较高增速，目前汽车领域收入占比不足10%。
5. 公司积极布局端侧AI、机器人等新兴应用领域，AI眼镜和机器人市场有望带来存储产品和MCU需求增长。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为14.59/19.88/25.72亿元，对应PE分别为53/39/30倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

存储价格波动、新兴应用不及预期、行业竞争加剧。

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