元力股份(300174):盈利能力持续恢复,白炭黑+新品开启放量-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年H1营收9.4亿元，同比下降4.5%；归母净利润1.2亿元，同比下降20%；扣非净利润1.2亿元，同比增长1%。2、2025年Q2营收5.1亿元，环比增长17%；归母净利润0.7亿元，环比增长53%；毛利率26.1%，环比提升2.7个百分点；归母净利率14.1%，环比提升3.3个百分点。3、活性炭业务2025年H1收入7.4亿元，同比增长8%，预计出货量7-7.5万吨，同比增长5-10%；Q2出货近4万吨，环比增长5-10%；预计全年出货15-16万吨，同比增长10%。4、硅材料业务2025年H1收入2.0亿元，同比下降34%；其中硅酸钠收入1.3亿元，同比下降45%；硅胶收入6-7千万元，同比基本持平。5、活性炭业务2025年H1毛利率28.4%，同比提升3.4个百分点；硅酸钠毛利率15.4%，同比提升0.2个百分点；硅胶毛利率4.3%，同比大幅下滑。6、公司2025年Q2期间费用0.6亿元，费用率12%；经营性现金流0.9亿元，同比增2%；资本开支0.8亿元，同比增193%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.9亿元、3.6亿元、4.6亿元，同比增长0.3%、25.0%、27.9%，对应PE为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求放缓、新产品不及预期。

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