国防军工行业：军工行情或不止于阅兵－点评报告

#核心观点：1、2025年阅兵将展示以新型四代装备为主体的武器装备，包括新质新域武器，表明装备建设进入新阶段，板块订单及营收有望迎来拐点。2、预计2025Q3-2026Q2军工板块业绩持续改善，订单显著恢复，业绩有望同比大幅增长，板块估值有望提升。3、军工行情不止于阅兵，基本面改善是重要支撑，订单有望持续兑现，“十五五”装备发展方向有望定调。4、智能化、无人化、低成本是“十五五”军工装备发展重要方向，相关企业将受益于国际冲突和军贸订单催化。投资评级为看好（维持）。 #投资建议：1、无人装备：晶品特装、航天彩虹、航天电子、内蒙一机。2、低成本弹药-上游原材料及元器件：芯动联科、国博电子、国科军工。3、低成本弹药-中游分系统：理工导航、睿创微纳、北方导航、长盈通。4、低成本弹药-下游总装：高德红外、广东宏大、洪都航空。5、智能化：七一二、盟升电子、海格通信。 #风险提示：国防预算不及预期；下游客户组织架构调整导致订单延迟；军品价格降幅超预期等