宝丰能源(600989):内蒙烯烃项目贡献增量,在建和储备项目积极推进

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入228.2亿元，同比增长35.0%，归母净利润57.2亿元，同比增长73.0%。2、烯烃板块收入178.0亿元，同比增长83.0%，毛利率39.1%，同比提升3.5个百分点。3、聚烯烃（含EVA）合计销量238万吨，同比增长95.3%。4、内蒙260万吨/年煤制烯烃项目全面达产，上半年生产聚烯烃116.35万吨，占公司总产量的48.39%。5、公司烯烃产能达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第一位。6、宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，计划2026年底建成投产。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为122亿元、132亿元、144亿元。首次覆盖，给予“买入-B”评级。

#风险提示：原料供应及价格波动风险：公司产品的主要原料为煤炭，如果煤炭等原材料价格发生大幅波动，可能会对公司产品的毛利率产生一定程度的影响。市场竞争加剧风险：如未来行业产品需求增长持续放缓，市场供应进一步扩大，市场竞争将进一步加剧，公司业绩将受到一定程度的影响。宏观经济变化风险：公司产品的需求受宏观经济及下游行业需求的影响较大。如宏观经济出现滞涨甚至下滑，或者客户所在行业或其下游行业出现滞涨甚至下滑，则可能影响对公司产品的需求量，业绩将可能受到影响。

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