紫金矿业(601899):金矿量价齐增推升业绩,黄金分拆上市有望带来估值重估-半年报点评

#核心观点：1、上半年实现营收1677.11亿元，同比+11.50%；归母净利润232.92亿元，同比+54.41%；扣非净利润216.24亿元，同比+40.12%。2、Q2实现营收887.83亿元，同比+17.38%，环比+12.49%；归母净利润131.25亿元，同比+48.75%，环比+29.10%；扣非净利润117.43亿元，同比+27.51%，环比+18.84%。3、矿产金产量41.19吨，同比+16.3%，完成全年计划48.46%；矿产铜产量56.69万吨，同比+9.3%，完成全年计划49.30%。4、矿产金单位成本261.97元/克，同比+15.41%；矿产铜单位成本24256元/吨，同比+8.21%。5、计划中期分红每10股派2.2元，总计约58.47亿元，占上半年归母净利润25.10%。6、境外黄金板块分拆上市申请已递交联交所，有望提升估值和拓展海外业务。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为3651/3817/4005亿元，同比增速20.2%/4.5%/4.9%；归母净利润为460.63/526.55/584.84亿元，同比增速43.7%/14.3%/11.1%；摊薄EPS为1.73/1.98/2.20元。维持“优于大市”评级。 #风险提示：项目建设进度不达预期，矿产品销售价格不达预期。